近日,HTX 全球投資部門 HTX Ventures 發(fā)布最新研報(bào)《2025 年度回顧:加密資產(chǎn)走向主流采用》,報(bào)告復(fù)盤了行業(yè)在“監(jiān)管轉(zhuǎn)向、世界上鏈、機(jī)構(gòu)采用加速”三個(gè)維度上取得的關(guān)鍵進(jìn)展, 立足于我們作為長(zhǎng)期生態(tài)建設(shè)者的實(shí)戰(zhàn)視角,深度闡釋了這些趨勢(shì)對(duì)投資邏輯與價(jià)值發(fā)現(xiàn)的重塑,并明確了我們未來(lái)的聚焦方向。

　　報(bào)告指出在過(guò)去一年中,主流采用不再停留在口號(hào)層面,而是以穩(wěn)定幣支付、RWA 資產(chǎn)上鏈、機(jī)構(gòu)合規(guī)化入場(chǎng)等方式,逐步沉淀為可運(yùn)行、可審計(jì)、可規(guī)?；臉I(yè)務(wù)鏈路。

　　而對(duì)于 2026 年的行業(yè)前景,HTX Ventures 判斷競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將從“敘事與價(jià)格”進(jìn)一步轉(zhuǎn)向“基礎(chǔ)設(shè)施能否持續(xù)沉淀價(jià)值”——誰(shuí)能在合規(guī)框架、支付清算、資產(chǎn)上鏈與機(jī)構(gòu)化通道等關(guān)鍵環(huán)節(jié)形成可復(fù)制的能力,誰(shuí)就更可能在下一階段主流采用中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

　　作為長(zhǎng)期深耕行業(yè)的參與者,HTX 與 HTX Ventures 持續(xù)關(guān)注那些能穿越周期的底層能力建設(shè):一方面以研究視角追蹤結(jié)構(gòu)性趨勢(shì),幫助市場(chǎng)識(shí)別長(zhǎng)期方向,另一方面通過(guò)投資與生態(tài)協(xié)作,支持具備真實(shí)產(chǎn)品力與可持續(xù)商業(yè)模式的團(tuán)隊(duì),推動(dòng)加密技術(shù)以更穩(wěn)健、更可持續(xù)的方式進(jìn)入更廣泛的現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景。

　　監(jiān)管變得“可預(yù)期”:合規(guī)框架正在把機(jī)構(gòu)資金帶進(jìn)來(lái)

　　HTX Ventures 指出,2025 年全球主要司法轄區(qū)的監(jiān)管模糊地帶明顯收斂,監(jiān)管從“灰度容忍”進(jìn)入“定規(guī)則”階段,重點(diǎn)聚焦穩(wěn)定幣框架、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)合規(guī),以及更嚴(yán)格的交易、托管與信息披露要求。在美國(guó),《GENIUS Act》為支付型穩(wěn)定幣建立聯(lián)邦級(jí)框架,并強(qiáng)化 1:1 足額支撐等要求;歐洲則在 MiCA 落地后顯著抬升合規(guī)門檻,推動(dòng)行業(yè)從“增量擴(kuò)張”走向“合規(guī)競(jìng)爭(zhēng)”。香港亦在穩(wěn)定幣監(jiān)管上推進(jìn)發(fā)行人發(fā)牌制度并推動(dòng)新規(guī)生效。HTX Ventures 認(rèn)為,規(guī)則清晰度的提升直接降低了機(jī)構(gòu)參與的不確定性,為合規(guī)資金進(jìn)入提供了更可執(zhí)行的路徑。

　　世界正在上鏈:穩(wěn)定幣跑出支付規(guī)模,RWA 進(jìn)入擴(kuò)張期

　　2025 年,鏈上基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵變化來(lái)自穩(wěn)定幣擴(kuò)張與 RWA 制度化采用的雙輪驅(qū)動(dòng)。

　　一方面,穩(wěn)定幣在 2025 年從加密原生工具加速演化為全球金融基礎(chǔ)設(shè)施:穩(wěn)定幣總市值在 10 月創(chuàng)下 3,080 億美元新高,至 12 月中旬穩(wěn)定在 3,094 億美元附近,全年增幅 50.3%;全年鏈上轉(zhuǎn)賬總額超過(guò) 46 萬(wàn)億美元,已與 Visa、Mastercard、PayPal 三大傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)年度總和相當(dāng)。

　　另一方面,RWA 邁入規(guī)模化階段:截至 2025 年 12 月 17 日,鏈上分布式 RWA 資產(chǎn)價(jià)值達(dá) 187.4 億美元(不含穩(wěn)定幣),較年初增長(zhǎng)三倍以上;其中代幣化美國(guó)國(guó)債約 87 億美元、占比 47.3%,并出現(xiàn)以 BlackRock BUIDL(約 20.06 億美元)等為代表的標(biāo)志性產(chǎn)品,推動(dòng)傳統(tǒng)資管力量與鏈上代幣化深度融合。研報(bào)認(rèn)為,現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)流程“上鏈”正在將區(qū)塊鏈從“自我生長(zhǎng)”推向“服務(wù)外部”的新階段。

　　機(jī)構(gòu)入場(chǎng)路徑更清晰:從“想不想配置”到“怎么合規(guī)配置”

　　HTX Ventures 將 2025 年定義為機(jī)構(gòu)采用路徑“可量化”的一年:機(jī)構(gòu)的核心變化不在于“全面押注高波動(dòng)資產(chǎn)”,而在于以更可審計(jì)、更標(biāo)準(zhǔn)化、更貼近傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表語(yǔ)言的方式進(jìn)入加密領(lǐng)域,并把鏈上能力拆解為可被部署的金融模塊。

　　具體來(lái)看,機(jī)構(gòu)參與正在沿著幾條清晰路徑推進(jìn):通過(guò) ETF/ETP 把加密敞口裝進(jìn)傳統(tǒng)投資容器;通過(guò)企業(yè)財(cái)庫(kù)將 BTC 納入資產(chǎn)負(fù)債表;通過(guò)穩(wěn)定幣將支付與結(jié)算“搬上鏈”;通過(guò) RWA/Tokenization 把“現(xiàn)金等價(jià)物與抵押品”轉(zhuǎn)化為鏈上可組合資產(chǎn)。這些路徑共同推動(dòng)市場(chǎng)更“機(jī)構(gòu)化”:流動(dòng)性向頭部集中、波動(dòng)更受宏觀與風(fēng)控約束、市場(chǎng)深度更可預(yù)期,同時(shí)機(jī)構(gòu)活動(dòng)仍高度集中在 BTC、ETH 與鏈上美元等“安全區(qū)”資產(chǎn)。

　　更重要的是,機(jī)構(gòu)入場(chǎng)正在改變市場(chǎng)“運(yùn)行方式”。HTX Ventures 將這種結(jié)構(gòu)性影響概括為三點(diǎn):市場(chǎng)集中度提高(資金進(jìn)一步向主流資產(chǎn)傾斜)、合規(guī)與風(fēng)控的重要性顯著提升(對(duì)數(shù)據(jù)透明與合規(guī)報(bào)告提出更高要求)、以及收益率曲線與定價(jià)邏輯更接近傳統(tǒng)金融(期限結(jié)構(gòu)、資金成本等概念更深地進(jìn)入加密定價(jià)體系)。在策略層面,機(jī)構(gòu)更偏好套利、做市、對(duì)沖、Delta-neutral 等低風(fēng)險(xiǎn)/中性收益策略,其角色更像“結(jié)構(gòu)提供者”而非短期價(jià)格推手。

　　2026 年,HTX Ventures 將關(guān)注哪些方向

　　HTX Ventures 負(fù)責(zé)人 Alec 表示:“經(jīng)過(guò) 2025 年的結(jié)構(gòu)性變化,行業(yè)正進(jìn)入一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施比拼的關(guān)鍵階段。資金正沿著‘可監(jiān)管、可審計(jì)、可規(guī)模化’的軌道流入,因此下一階段的焦點(diǎn)將不再是短期價(jià)格表現(xiàn),而是誰(shuí)能在關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施層持續(xù)沉淀價(jià)值。”

　　結(jié)合上述趨勢(shì),HTX Ventures 作為行業(yè)長(zhǎng)期建設(shè)者,在 2026 年將重點(diǎn)關(guān)注以下方向:

　　● AI × 區(qū)塊鏈:AI 代理框架、機(jī)器賬戶與支付、鏈上執(zhí)行自動(dòng)化、數(shù)據(jù)喂價(jià)與結(jié)算閉環(huán)

　　● 穩(wěn)定幣與支付基礎(chǔ)設(shè)施:合規(guī)發(fā)行與儲(chǔ)備管理、鏈上清算與對(duì)賬、風(fēng)控反洗錢、企業(yè)級(jí)錢包權(quán)限、支付路由優(yōu)化

　　● RWA 擴(kuò)張與二級(jí)流動(dòng)性:從現(xiàn)金等價(jià)物延展至私人信貸與機(jī)構(gòu)資產(chǎn)鏈上發(fā)行,并完善交易與流動(dòng)性設(shè)施

　　● 用戶體驗(yàn)與產(chǎn)品化:降低鏈上金融門檻的應(yīng)用與協(xié)議(更友好交互、一鍵跨鏈、移動(dòng)端安全)

　　● 多鏈強(qiáng)應(yīng)用生態(tài):在多鏈格局中尋找能沉淀用戶、現(xiàn)金流與開(kāi)發(fā)者的“強(qiáng)應(yīng)用”與整合型平臺(tái)

　　對(duì)于加密行業(yè)來(lái)說(shuō),2025 年的重要意義在于其正在從“可行”走向“可規(guī)?；?rdquo;:加密技術(shù)正以合規(guī)、透明、可集成的方式嵌入全球金融體系。面向 2026,HTX 與 HTX Ventures 將繼續(xù)以長(zhǎng)期主義深挖價(jià)值創(chuàng)造,聚焦關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施與真實(shí)用例落地,以行業(yè)長(zhǎng)期建設(shè)者之姿推動(dòng)加密技術(shù)普及與主流采用進(jìn)程,助力構(gòu)建更開(kāi)放、公平、透明的未來(lái)金融體系。

　　關(guān)于 HTX Ventures

　　HTX Ventures 是HTX 的全球投資部門,集投資、孵化和研究于一體,識(shí)別全球最優(yōu)秀和最聰明的團(tuán)隊(duì)。作為行業(yè)先驅(qū),HTX Ventures擁有超過(guò)11年的區(qū)塊鏈建設(shè)經(jīng)驗(yàn),擅長(zhǎng)識(shí)別該領(lǐng)域內(nèi)的前沿技術(shù)和新興商業(yè)模式。為了在區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)推動(dòng)增長(zhǎng),我們?yōu)轫?xiàng)目提供全面支持,包括融資、資源和戰(zhàn)略建議。

　　HTX Ventures 目前支持超過(guò) 300 個(gè)項(xiàng)目,涵蓋多個(gè)區(qū)塊鏈領(lǐng)域,部分高質(zhì)量項(xiàng)目已經(jīng)在HTX 交易。此外,作為最活躍的FOF基金之一,HTX Ventures 投資于全球30家頂級(jí)基金, 并與 Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment 、Nomad、Animoca和 Hack VC 等全球頂級(jí)區(qū)塊鏈基金合作,共同打造區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)。訪問(wèn)我們。

　　如需投資和合作,請(qǐng)隨時(shí)聯(lián)系 VC@htx-inc.com

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